淄博考研:经济学专业案例解析之泰国的金融危机

2020-02-15 16:39:28 207 中国考研网

山东考研:经济学专业案例解析之泰国的金融危机

  1998年金融危机-泰国金融危机

  1背景资料

  1.1泰国的“虎”病了

  泰国的经济被称为东南亚发展最快的经济,即使是现在最乐观的预测,也预言经济复苏很慢。 泰国官方预测,今年国内生产总值增长率低于6%,而1995年增长率为8.7%。 从今年年初开始,泰国的货币预计会下降,泰国企业界将会淘汰一些公司。

  全球经济对市场开放的回报很快,但对准备不充分的市场的处罚也很快。 对开放市场的半心半意和监管不善是泰国金融危机的核心原因,是缺乏远见性的政治领导人留下的问题。

  泰国去年的出口增长率为零,今年至今经济停滞,经济发展速度减速反映出更深的问题。 泰国不仅对新的竞争不敏感,还提供基础设施和教育吸引不了新的投资。

  泰国是如何陷入这种困境的?

  新加坡某区域经济研究所的负责人尼尔·萨尔认为这都是“荒谬的货币”。 90年代中期出口走下坡路时,低利息的外国资本流入泰国,其中大部分是短期资金。

  大部分分析家认为,从某种意义上说,形成这次危机的原因是泰国向外国资本敞开了大门。

  泰国从1922年开始放宽了管制,国内的投资家可以通过曼谷国际银行获得低利率的外国资金。 但是,犯错误的是把泰国酒吧的汇率和美元联系起来。 泰国完全不关心货币贬值问题,轻率地大量借款,没有采取预防风险的措施。 经济学家斯科特·克里斯坦森说,这一教训“不能混淆开放货币的比例和非自由汇率的控制”。

  流入泰国的美元利率大大低于国内银行提供的美元利率。 1992年泰国的债务是200亿美元,到1995年底增加到了750亿美元,现在达到了890亿美元(其中大约半数是日本银行不足)。

  即使推测瓦里总理,任意贷款也是这次危机的根源。 他对记者说:“过去十年,我们一直在浪费钱。 我们有很多债务。 我们只能聪明正确地使用这笔钱,才能减少债务”。

  但是,流入泰国的这些资金能够给这些投资带来利益的领域很少。 结果资产膨胀,特别是房地产增加了。

  与公众想法相反,这些资金没有完全用于房地产投资。 贷款利率急剧下降时,人们给许多收益差的行业投入了资金。 泰国证券交易所上市的非金融股票收益率从1990年的26.60/o下降到1996年的7.7%。 这大大说明了资本投入贪婪的钢铁业和化学工业。

  泰国这次危机的结局会怎样呢?政府面临货币贬值和经济紧缩的选择,政府选择了后者,采取了限制货币商获得泰国推动的措施,维持高利率,对货币实行有效控制。

  由于经常项目国际收支逆差达到6亿美元至7亿美元,该战略存在储备大幅减少的风险:政府必须维持充分的支出。 今年3月份的官方数字显示,外汇储备比一年前下降了8亿美元,而现在为373亿美元的数字并没有反映出政府预计保护过去几周支出的29亿美元。

  泰国公司出现的资本流失和股东收益下降,进一步加深了经济状况不佳的看法,这种看法反而给推盘贬值施加了压力。 但是铤而走险有可能使依赖外国低利率贷款的公司倒闭。

  进一步放松控制可能会进一步提高此体制的报销能力。 很多分析家认为,泰国政府应该迅速缓和外国人在金融和房地产业的所有权限制。

  根据设想的最佳情况,恢复出口能力可能会挽救。 事实上,出口增长是政府对外宣布的唯一好消息。 但是,仅靠出口增长是解决不了危机的。 萨克斯说:“经济增长幅度有所提高,但房地产业留下的后遗症还会持续数年。

  泰国公司面临的选择是技术升级或将公司业务转移到低成本国家。 泰国迫切需要工程师和经营者,但教育机构每年只能满足这些人员需求额的40%。

  教育不是制约泰国出口的唯一问题。 阻碍贸易发展的最大障碍之一是泰国海关。 该机构不仅条例陈旧,手续繁杂,而且还存在各外国企业深受关注的腐败问题。

  1.2索罗斯暗中使用法律

  索罗斯和其他的大投资家静静地频繁地进入巴茨市场,今年2月以来一直攻击巴茨。

  从4月下旬开始,以美国的对冲基金为中心的巨额国际游资大量出售巴士,买了美元。 据说仅索罗斯就拥有40亿美元的连接杆淡仓。 泰国中央银行只在汇率达到一定程度时参与。 此时,泰国货币压刃的对外价值已从1美元迅速下跌到24.5压刃,从1美元下降到29压刃。

  直到泰国政府终于屈服,铡刀脱离了美元支配的货币体系。 这些游资狙击菲律宾比索和马来西亚元,将金融不安的范围扩大到整个东南亚。

  国际游资是近年形成的巨大资金力量。 据估计,总额达到1兆美元以上,流动性强,投机好,通过外汇、期货、证券等市场行情获利。 1994年底墨西哥金融危机主要被认为国际游资奇怪。 当时,墨西哥比索在20天内异常下跌40%,利率上升,股市大幅下跌,波及阿根廷、巴西等拉美国家。 以索罗斯为首的国际投机家通过“高买卖低买卖”的手段获得了巨额利益。 以此次投机为例,他们在东南亚国家大量出售当地货币,强行使当地货币贬值,回购贬值的当地货币。 由于东南亚各国的货币基本上都在当地流通,所以国际投机家大多从当地银行大量借出该国货币,投入外汇市场,兑换美元等硬币,当该国货币贬值后,以低价回购,除了偿还银行贷款和利息外,还能获得巨额利益。 以泰国为例,这次危机从24.4巴士下降到1美元,从35.6巴士下降到1美元,其间无故获得了25%的暴利。

  当然,关于索罗斯对此次东南亚金融危机的作用,一直存在着巨大的争论。 美国副国务卿艾森施塔特向《南洋商报》记者要求马来西亚总理采取适当行动,对抗怀疑在东南亚货币市场引起骚动的大炒家索罗斯。 摩根公司负责亚洲的最高经济学家埃施威勒说,投机者们“不是这个游戏的恶棍”,泰国政府自己苦战,泰国政府在坚持一定汇率的时间太长的同时,忽视了金融部门的彻底改革。

  1.3大悟

  面对情况恶化的局面,泰国政府从今年年初开始就开始进行许多重大改革。 泰国首相发表说政府将在新财政年度内减少财政支出,放弃大量军备采购案,要求金融业提高资本额,提高金融业的国际竞争力。 但是,这些措施似乎没有抓住根本,情况进一步恶化。

  从5月中旬开始发生了投资家卖酒吧、买美元的骚动。 为了避免今后货币贬值和投机家的“消灭”,泰国中央银行不借血本,仅5月份就卖出约40亿美元,拯救市道。 这相当于泰国外汇储备的约1/9。 但是,这是徒劳的。 曼谷德国银行的代表说:“开放汇率是不可避免的。 这是必须早起的事情”。

  到了7月2日,泰国政府终于在自己的这种不良经济状况下,为了维持这种过高估价的汇率,在非常脆弱的有效监管不足的金融体系下,发布与美元的交易,实施浮动汇率制度,被迫遵守市场规则。

  1.4金融危机的爆发

  7月2日,泰国中央银行宣布泰国锌将实施浮动汇率制,取代现行泰国汇率统一货币的固定汇率制。 当天,泰国铡刀在应声中下跌了20%。 泰国大幅度贬值金融不安的时候,老百姓为了保险提取银行存款,买钱。 7月11日,在菲律宾比索大幅度贬值的连锁反映下,连杆也持续下跌。 截至7月16日新加坡外汇市场,泰国铢刀与美元的价格比为29.85铡刀1美元。

  泰国的黄金在7月2日这一周激增了7.20/o。 曼谷的黄金价格在7月1日的各条( 15.2克) 4150泰数日内上升到4450泰铧。 折扣家们指出,黄金价格上涨的主要原因是浮动汇率下铁的贬值。 由于澳大利亚7月3日国家银行宣布大量出售黄金储备,国际黄金市场跌至12年来的最低点。 对泰国人来说,国内外黄金价格反而上涨不知是福还是祸。

  泰国金融崩溃的导火线是房地产业的投机。 5月中旬,在房地产业投资了大量资金的金融机构,发现他们的利益比预想的要下降。 据法国《解放报》的统计,泰国金融机构近年房地产业投资达2300亿法郎,无法偿还的贷款总额达7肋亿法郎。 约60万平方米的办公大楼没有约一半人的法律。

  投资房地产业的国内外投资者不能按期回收他们的资金,从国际金融市场借来的资金也不能按期偿还。 他们紧张而幸运的心情一直持续到连杆危机爆发。

  泰国的金融危机爆发是依靠外国资金生产,泰国给偿还债务的泰国企业带来的晴天霹雳。


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